21世纪经济报谈记者 翁榕涛 实习生 张欣 广州报谈哥要搞蝴蝶谷

周内（3月10日至3月14日），通胀预期降温，宏不雅数据转好，投契资金推升黄金、白银期价双双飞腾。大量商品价钱飞腾为主。股指期货板块、基本金属板块领涨，航运板块收跌。

就国内期货商场具体来看，动力化工板块，燃油周飞腾0.45%、原油飞腾1.81%；玄色系板块，铁矿石周飞腾2.58%、焦煤飞腾0.46%；基本金属板块，碳酸锂周下落0.76%、沪镍飞腾3.17%、沪锌飞腾0.75%、沪铜飞腾2.72%；农居品板块，棕榈油周飞腾0.15%、豆粕飞腾0.55%、生猪飞腾3.20%。航运板块，集运欧线周下落7.55%。

往复行情热门

热门一：A股期指全线收涨，立场高下切换

本周股指期货全线飞腾，盘面继续分化，与前期不同的是，大盘股本周进展优于小盘股。举座呈现出高下切换的立场。具体来看上证50主力合约飞腾2.44%，沪深300主力合约飞腾1.75%，中证500主力合约周飞腾1.73%，中证1000主力合约飞腾1.70%。

东证期货王培丞分析指出，本周众人股市延续跌势，中国股市仍进展较强。但从具体行业看，则出现昭着的高下切换。如食物饮料、煤炭等板块跑赢商场，而电子、通讯、传媒等行业则进展一般。在刻下位置处，商场厚谊已进程AI驱动渐渐转向关注宏不雅。一方面国内在损失和民生鸿沟出现较多新增变化，如内蒙古呼和浩特市披发生养补贴激励商场抵损失板块的预期回升。另一方面，好意思股下落带来的众人资金再均衡仍再继续。

华泰期货议论员汪雅航暗意，近期特朗普政府时时加码对欧洲、加拿大等地区的关税政策，且有扩大趋势，好意思股贯串相通，A股保管强势飞腾。金融数据基本合乎预期，后续要关注国内经济筑底的时点。

南华期货王梦颖暗意，一方面从期指目的来看，本日历指基差、执仓量PCR均昭着飞腾，自大商场厚谊有所好转，另一方面，央行强调择机降准降息，世界各地生养补贴政策或将落地，以及下周一国新办新闻发布会预报先容提振损失相关情况，提高了商场对利好政策的预期。

瞻望后市，王培丞以为刻下股指期货存在一定风险。他指出，2月份金融数据出炉，进展出昭着的政府债融资复旧社融的气候，除政府债以外的股债内素性融资需求已经低迷。信贷方面，企业中长贷和住户中长贷均进展一般。地产回暖并未能灵验在住户中长贷上有所反应。国内的建造斜率和刻下股市厚谊之间存在预期差。

国联期货王娜以为中国东谈主民银行开释的“择机降准降息”政策预期，重复金融监管总局抵损失金融的计谋部署及国务院行将召开的提振损失专题会议，共同组成了流动性宽松与需求侧改善的双重政策组合拳。通过损失场景翻新与信用膨大旅途为经济复苏注入新动能，强化了商场对二季度基本面建造的思象空间，使得股指举座下方具有昭着强复旧。

汪雅航以为，国内务策定调积极，重复科技叙事束缚强化，股指价钱核心有望抬升。

王梦颖权衡后市股指涟漪偏强。但同期，她强调应关注潜在风险，若周一国新办新闻发布会上释出的提振损失政策不足预期，加上关税带来的外围扰动，股指或存在回调可能。

热门二：黄金价钱再翻新高，盘中突破3000好意思元大关

本周comex黄金一度突破3000好意思元/盎司，最高涉及3017.10好意思元/盎司。戒指3月14日，伦敦金收2984.48好意思元/盎司，comex黄金收2993.30好意思元/盎司。

清华大学王茅以为黄金价钱突破新高由多遑急素所共同推动。一是特朗普对中国、欧洲、印度、越南等运转加征关税，对相近的加拿大、墨西哥也不手软。这加重了世界经济的变生不测，资金避险厚谊升温，列国央行纷繁进一步增执黄金，推动了黄金价钱的大涨。二是好意思国政府正在讨论脱期兑付好意思国债务。特朗普团队正在讨论减速兑付好意思国债务。好意思债的杀青风险促成了好意思元相对黄金贬值。

商场分析以为来自于好意思国的降息预期也推动了黄金的价钱飞腾。好意思国劳工统计局周四发布论述，由于服务成本下降，好意思国批发通胀2月份堕入停滞。此外，周三公布的损失者价钱指数低于预期。以上音信均激励了好意思联储可能在不久的将来下调利率的预期。

此外，金价续翻新高按捺了黄金的损失，后续应不雅察来自于印度和中国的黄金损失品的影响。来自印度的音信，为刺激损失，印度经销商本周的黄金售价比官方价钱低了每盎司39好意思元，达到近8个月来最高水平。由于金价屡翻新高，需求受到按捺，印度2月份黄金入口量估野心上年同期下降85%，达到20年来同期的最低水平。

瞻望后市，世界黄金协会分析以为，契机成本裁减、金价屡翻新高、股市回落和投资者对滞胀的担忧是推动北好意思地区黄金ETF流入的要津要素。黄金ETF期权的到期激励多数基金实现流入，标明投资者对黄金仍执进一步看涨立场。

中国星河证券研报暗意，黄金价钱飞腾的三个主要中期逻辑：好意思联储降息下的众人黄金ETF基金增执黄金、地缘冲突影响下的央行购金、好意思国债务问题激励的信用贬值对冲往复仍将继续演绎，推动金价飞腾。而现在A股黄金板块估值处于近些年低位，金价创下新高有望激励A股黄金股的估值建造。

德邦证券研报指出，从永久来看，黄金价钱有望在好意思元限制膨大等要素的带动下执续普及；从短期来看，好意思联储降息预期的执续普及以及近期CPI等数据的短期刺激有望让金价收尾涟漪重回上行趋势，黄金及接洽个股建设契机有望冉冉走漏。

行业政策要闻

要闻一：2月金融数据出炉，住户与企业信贷仍偏严慎

中国东谈主民银行3月14日发布2月金融数据以及社会融资限制数据。

2025年2月社会融资限制存量为417.29万亿元，同比增长8.2%。广义货币(M2)余额320.52万亿元，同比增长7%。狭义货币(M1)余额109.44万亿元，同比增长0.1%。通顺中货币(M0)余额13.28万亿元，同比增长9.7%。前两个月净投放现款4562亿元。

“M1同比回落主要源于住户活期入款走弱，而非企业活跃度不足，这或自大住户金钱建设正转向权利商场。”申万宏源证券首席经济学家赵伟指出，2月新口径M1同比增速微降0.3个百分点至0.1%，而原口径M1同比增速回升3.2个百分点至-2.5%。互异主因在于住户活期入款同比增速下降5.1个百分点至4.6%。引诱1-2月住户信贷偏“弱”的数据进展，或响应资金正流向近期回暖的证券商场。赵伟接着从住户端和企业端伸开分析。

从住户端开拔，信贷数据印证住户风险偏好已经审慎，杠杆避让意愿昭着。1-2月住户短贷同比少增1898亿，中长贷同比少增1449亿，突显住户对欠债的严慎。该趋势既延续了2024年下半年角落损失倾向下行轨迹，也与2月核心CPI回落变成印证，标明住户信心建造仍需时日。

企业详察似走漏严慎立场，1-2月中长贷统统同比少增6000亿元，PPI执续收缩制约投资意愿。尽管1月单月企业中长贷呈现高增态势，但2月数据印证该趋势难以为继。PPI执续处于收缩区间压缩企业盈利空间，重复外部不细目性，企业成本开支保执不雅望姿态。

瞻望改日，赵伟以为2月社融增速已获财政融资放量复旧，住户金钱结构相通清楚积极信号。但化债资金到位滞后（2月财政入款同比多增16374亿）与信贷需求疲软自大复苏基础尚不自由。愈加积极的财政政策或将灵验冲破刻下预期偏弱的轮回方法。跟着\"加翻开销强度、加速开销程度\"的财政政策加速落地，权衡社融将保执稳中有升，财政资金直达实体有望改善微不雅主体现款流，进而推动信贷企稳。

中信证券暗意在决策层提振内需政策的推动下，财政资金拨付有望带动银行配套方法融资需求改善，同期伴跟着节后企业开复工执续鼓励，权衡3月事贷情况较2月将有所改善。

东方金诚首席宏不雅分析师王青以为，跟着化债方法执续鼓励落地，政府债券刊行对社会融资限制增长变成了遑急复旧。同期，较低的债券融资成本饱读吹企业更多通过债券商场融资，也推动社融限制执续较快增长。

要闻二：中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振损失专项活动决策》

为猖厥提振损失，全认识扩大国内需求，以增收减负普及损失智力，以高质地供给创造灵验需求，以优化损失环境增强损失意愿，针对性处理制约损失的超越矛盾问题。新华社北京3月16日电近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振损失专项活动决策》，并发出奉告，要求各地区各部门引诱本体清静贯彻落实。

活动决策明确，促进工资性收入合理增长，拓宽财产性收入渠谈；优化“一老一小”服务供给，扩大文学旅游损失，推动冰雪损失，发展入境损失；加大损失品以旧换新支执力度，更好自满住房损失需求，延长汽车损失链条。

在保险休息放假权利方面，活动决策明确，严格落实带薪年放假轨制。饱读吹带薪年放假与小长假连休，实现弹性错峰放假。照章保险行状者休息放假权利，不得犯科延长行状者责任时分。饱读吹有条目的所在引诱本体探索树立中小学春秋假。

议论建立育儿补贴轨制，扩大学龄东谈主口净流入城镇的陶冶资源供给，稳妥提高退休东谈主员基本待业金……活动决策聚焦庶民良善的医疗陶冶、养老托育等问题加大政策支执力度，减少庶民黄雀伺蝉。

此外，据国新办网站音信，国务院新闻办公室将于2025年3月17日（星期一）下昼3时举行新闻发布会，请国度发展矫正委副主任李春临和财政部、东谈主力资源社会保险部、商务部、中国东谈主民银行、商场监管总局相关负责东谈主先容提振损失相关情况，并答记者问。

瞻望后市进展

动力化工板块

原油：供需层面，2月OPEC方面仍然保执严格减产方法，但OPEC增产会议相近对油价空间仍有压制。宏不雅方面好意思国CPI数据低于预期，但分项标明，去通胀进程未具备较好执续性，存在为“救市”相通的可能，短期内进一步宽松预期将依赖鲍威尔本东谈主的表态以及非农数据，通胀数据难以产生进一步的宽松驱动。油价受多方政事预期压制单边价钱难现大幅反弹，短期策略以逢低短多正套为主，中期策略单边不雅望恭候空点出现。（五矿期货）

玄色系板块

铁矿石：供应方面，本期铁矿石众人发运量稍有回落，45港铁矿石到港量环比小幅增长。需求方面，本期五大材表需环比有所上升，跟随成本复旧有所松动，钢厂利润尚可，本期铁水产量环比微增。库存方面，45港铁矿总库存环比微降，延续去库趋势，总库存运转加多。举座来看，现在钢厂利润尚可，且钢厂仍有提产空间，加之阶段性补库，铁矿石有望变成一段时分的去库，复旧矿价宽幅涟漪运行。但受到后期成材供给端调控政策相通的影响，铁矿石中永久需求瞻望偏弱。（华泰期货）

有色金属板块

沪铅：供应端看，原生铅冶真金不怕火厂前期出产归附提产，下周电解铅供应或执续加多。再生铅供应难以大幅增长，以至可能减少。举座供应受原生铅增产和再生铅受限的双重影响，变化存在不细目性。需求端看，现在铅锭采购积极性欠佳，若下贱行业如汽车产业产销仍保管近况，未出现昭着好转，对铅的需求难以权贵普及。从刻下数据和商场情况看，需求改善的力度和时机难以准确预估。成本端开拔，铅精矿加工费下降，对铅价变成一定复旧。成本对铅价的复旧作用也会相应调动。下周沪铅商场简略率继续延续涟漪走势。（瑞达期货）

农居品板块

豆粕：现在豆粕现货价钱继续高位回落，豆粕期货M2505合约价钱触底回升，收盘价暂时受阻5日均线，全天走势偏强，时候形态上看，5日、20日均线变成死叉，短期来看，在现货高位回落氛围下，豆粕期货价钱反弹力度或减轻，后市或围绕5日均线博弈。（国金期货）