智通财经APP获悉，国泰君安发布研报称，中国航空业具盈利核心上升的超预期长逻辑，2025年供需还原趋势笃定，计议票价市集化与机队增速权贵放缓，预见将开启盈利核心上行。预见2025年春运需求繁盛且国内增班有限，业界供需预期乐不雅，重迭油价压力改善，有望展现超预期盈利弹性，催化乐不雅预期。市集对航空长逻辑预期仍处低位，别离越大空间越大。

国泰君安主要不雅点如下：

春运供需预期乐不雅：春运需求繁盛，且国内增班有限。

2025年春运当作疫后第二个常态化春运，春节假期增多一天且可拼长假，预见出行需求繁盛，民航客运量或将再创历史新高。从客流节拍看，预见节前冰雪游/学生休假/返乡省亲/公商务等重迭，客流岑岭将集聚于1月18-25日;节中或现成领域二次出行，应无显然低谷;节后返程客流将漫步。以往旺季均会安排加班以昂扬需求，预见2025年春运仍将有加班安排。业界预期2025年春运国内加班或将较为有限，东北亚东南亚等海外航路将可能是主要加班标的。阐发航班管家统计，上周日本/泰国航路航班量还原至2019年同时79%/76%，仍有增班空间，且假期较长有望利好出境游。

春运预售追踪：预售经由慢慢加速，航司预售策略积极。

由于2025年春节较早，春运预售骨子上已于2024年12月中旬开动，最近一周预售进一步加速。对比2024年春运农历同时，预售量同比显然增长。当今预售比例约三成，2024年12月31日铁路洞开春运首日(1月14日)预售，预见之后机票预售将进一步加速，且预售量价趋势将更具参考兴趣。计议夙昔数年中国航空市集票价已基本竣事市集化，这意味着将开释以往被压制的旺季票价高潮空间。当今业界对春运预期乐不雅，部分航司预售票价策略积极连接2024年春运。2024年春运国内票价基数较高，积极策略有望助力2025年春运旺季票价市集化效应再次展现。请示燃油附加费下落将可能导致春运含油票价同比下落，提出存眷国君走运“扣油票价”(含油票价扣除东说念主均燃油老本)，将更信得过反馈航司盈利趋势。

航司收益策略淡季初现积极篡改，有望加速盈利核心上行。

2023-2024年中国航空业供需捏续还原中，阶段性印证票价与盈利核心上升逻辑。预见2025年，供需还原趋势笃定，盈利核心上升将开启。1)供给端：国内减班海外增班趋势捏续，免签计策有望加速宽体机错配问题改善与国内多余运力消化。2)需求端：中国航空浪掷仍处低级阶段，需求具韧性且内生增长动能，2025年期待计策提振。3)收益策略：12月淡季初现积极篡改，客座率回落而票价显然上升。积极策略将利好春运旺季推崇，更有望加速2025年盈利核心上升。

风险请示：

经济波动、计策、油价汇率、增发摊薄、安全事故等。

【免责声明】本文仅代表作家本东说念主不雅点，与和讯网无关。和讯网站对文中述说、不雅点判断保捏中立，不合所包含内容的准确性、可靠性或好意思满性提供任何昭示或示意的保证。请读者仅作参考，并请自行承担沿路包袱。邮箱：news_center@staff.hexun.com